2013年08月13日搜狐证券综合昨日(8月12日)，国务院办公厅公布了于8日下发的 《国务院办公厅关于金融支持小微企业发展的实施意见》(以下简称《意见》)，出台八项措施全力支持小微企业良性发展。

1.八项措施全力支持小微企业融资 

　　中国银行首席经济学家曹远征对《每日经济新闻》记者表示，此次(指导意见)最关注的是扩大对小微企业的直接融资渠道。多层次的资本市场会为小微企业增加多层次的融资渠道。

　　另外，值得注意的是，此次意见提到，“在清理整顿各类交易场所基础上，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系”，这被视为监管部门对地方股交所、区域性股交所的监管定调。

　　八项意见力挺小微企业

　　《意见》提出的八项指导意见具体包括：一是确保实现小微企业贷款增速和增量“两个不低于”的目标；二是加快丰富和创新小微企业金融服务方式；三是着力强化对小微企业的信息服务；四是积极发展小型金融机构；五是大力拓展小微企业直接融资渠道；六是切实降低小微企业融资成本；七是加大对小微企业金融服务的政策支持力度；八是全面营造良好的小微金融发展环境。

　　曹远征认为，“支持小微企业需要多方面的配合，包括社会、金融机构、政府营造一个环境。现在小微企业融资是零散的、碎片的，如何形成一个体系对小微企业形成支撑，环境的变好无论是股本融资还是债务融资都相对容易，从而降低成本。”他还指出，“为了降低小微企业融资成本，就必须要有一个担保体系，以使信贷资金能顺畅地到达小微企业。”

　　兴业银行首席经济学家鲁政委曾指出，小微企业融资难的核心，是信息不对称。

　　而此次国务院就 “着力强化对小微企业的增信服务和信息服务”提出指导意见—积极搭建小微企业综合信息共享平台，整合信息资源。加快建立小微企业信用征集体系、评级发布制度和信息通报制度，引导银行业金融机构注重用好人才、技术等“软信息”，建立针对小微企业的信用评审机制。

　　大力拓展直接融资渠道

　　曹远征对《每日经济新闻》记者表示：“(指导意见)最关注的是扩大对小微企业的直接融资渠道。小微企业之所以融资难，是由于没有资本无法负债，因此增加资本是最重要的事。多层次的资本市场会为小微企业增加多层次的融资渠道。在负债方面要有专门支持小微企业的负债业务的品种和金融机构。”

　　对此，在“大力拓展小微企业直接融资渠道”的指导意见中，国务院强调，“加快发展多层次资本市场，是解决小微企业直接融资比例过低、渠道过窄的必由之路。”

　　《意见》指出，进一步优化中小企业板、创业板市场的制度安排，完善发行、定价、并购重组等方面的政策和措施。适当放宽创业板市场对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快启动上市小微企业再融资。建立完善全国中小企业股份转让系统(以下称“新三板”)，加大产品创新力度，增加适合小微企业的融资品种。

　　进一步扩大中小企业私募债券试点，逐步扩大中小企业集合债券和小微企业增信集合债券发行规模，在创业板、新三板、公司债、私募债等市场建立服务小微企业的小额、快速、灵活的融资机制。

　　专家建议证监会监管“四板”

　　值得注意的是，此次意见提到，在清理整顿各类交易场所基础上，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，促进小微企业改制、挂牌、定向转让股份和融资，支持证券公司通过区域性股权市场为小微企业提供挂牌公司推荐、股权代理买卖等服务。

　　据了解，区域性股权交易市场(也称“四板”)是多层次资本市场的重要组成部分。目前关于“四板”的法规主要是《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(简称国务院38号文)以及证监会下发的《关于规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见(试行)》。

　　国务院38号文对于四板市场的基本交易规则等做出某些禁止性规定。而关于场外市场的发展缺少统一规划，使得“四板”市场的发展面临很大的困惑。如何对其监管，一直是争议颇多的问题。

　　中国社科院世界经济与政治研究所助理研究员吴国鼎认为，“关于对”四板“的监管，可以实行证监会统一监管体制下的以地方监管为主的多元监管体制。而现在证监会对于”四板“市场几乎没有监管”。

　　他表示，虽然国家成立了清理整顿各类交易场所部际联席会议进行验收，对于达到验收标准的给予通过，但是这种验收标准仅是限定“四板”市场不能做什么。至于四板市场具体的运行标准和准则，则没用统一规定，况且还有些省份“四板”市场没有经过验收，但是仍然在运行，这都使各地“四板”市场的发展很不统一。“如果不进行规范，就容易造成各地资本市场的分割，甚至有发展无序，重蹈覆辙的可能。因此由证监会在宏观上实行统一监管很有必要”。(.每.日.经.济.新.闻.）

 2.“两个不低于”目标评述

    　据经济之声《央广财经评论》报道，小微企业是一支非常活跃的经济力量，但是长期以来，小微企业融资的成本较高，导致小微企业目前的生存状态比较困难。面对经济增速减缓，如何激活小微企业的活力已经成为一个重要问题。

　　国务院现在出台新政策，要求各地加大对小微企业金融服务的政策支持力度。

　　这个新政策明确提出8条意见扶持小微企业。其中包括：确保实现小微企业贷款增速和增量“两个不低于”的目标、加快丰富和创新小微企业金融服务方式、着力强化对小微企业的增信服务和信息服务、积极发展小型金融机构、大力拓展小微企业直接融资渠道、切实降低小微企业融资成本、加大对小微企业金融服务的政策支持力度、全面营造良好的小微金融发展环境。

　　国务院提出，加快发展多层次资本市场，是解决小微企业直接融资比例过低、渠道过窄的必由之路。进一步优化中小企业板、创业板市场的制度安排，完善发行、定价、并购重组等方面的政策和措施。适当放宽创业板市场对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快启动上市小微企业再融资。

　　另外，国务院要求，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，促进小微企业改制、挂牌、定向转让股份和融资，支持证券公司通过区域性股权市场为小微企业提供挂牌公司推荐、股权代理买卖等服务，同时探索发展并购投资基金，积极引导私募股权投资基金、创业投资企业投资于小微企业，支持符合要求的企业，发行企业债券，促进创新型、创业型小微企业融资发展。

　　国务院的新政策提出了8条意见，促进小微企业这8条意见涵盖了多个方面，比方说，拓宽融资渠道，降低融资成本等多个方面。和之前相比，这次国务院提出的8条意见和之前相比有哪些新亮点？

　　余丰慧：和过去的对比以后，这次出台的扶持小微企业的政策做了细化，列了八大项，每一项都有非常具体的内容，并且落实到了相关部门。另外，加快丰富和创新小微企业金融服务方式里提到充分利用互联网等新技术、新工具，不断创新网络经营服务模式，这是首次提出的。在积极发展小型金融机构方面，首次提出了要推动尝试由民间资本发起，设立自担风险的民营银行、金融公司和消费金融公司等金融机构。

　　国务院提出，要做到“两个不低于”，同时也提到加快建立“小微企业-信息和增信服务机构-商业银行”利益共享、风险共担新机制。这两项措施我们之前已经见过了，国务院为什么这次要重新提出之前已经有的一些措施？是否意味着这些措施在出台之后，执行过程中存在一些难题？

　　余丰慧：第一条是继续坚持“两个不低于”的小微企业金融服务目标，确保小微企业贷款增速不低于各项贷款的平均水瓶，增量不低于上年同期水平。为什么再强调？过去总是泛泛提出了“两个不低于”，具体如何考核可能也有，但是不细化，要进一步细化两个不低于的考核措施，对于银行业金融机构的小微企业贷款比例、贷款覆盖率等指标要进行考核，按月通报，要求各金融机构在商业可持续性和有效控制风险的前提下，单独将小微企业的信贷计划合理分减，要单立小微企业的信贷计划并且要合理分解任务，优化绩效考核机制。过去一直落实不太好的原因在什么？就是考核办法还不太细化。这次国务院非常重视“两个不低于”，是看得见、摸得着的两个措施。

　　国务院这次也专门提出，要优化信贷结构，腾挪信贷资源，在盘活存量中扩大小微企业融资增量，在新增信贷中增加小微企业贷款份额。随着贷款利率的放开，各大银行贷款策略更加灵活，但是这就带来一个问题，在盘活存量的过程中，银行可能更加倾向于资信条件更加好的大型企业。那么，如何在盘活存量的过程中，把这部分存量导向小微企业？

　　余丰慧：第一，要从根本上支持小微企业，比如减税，遏制人民币升值的趋势，使小微企业赚钱了、盈利了，金融资本自然而然就保持了；第二，要改善金融机构，向大企业设立的金融机构比较多，特别是银行，向小微企业量身订做的金融机构比较少。以网络金融、电商贷款公司为主的，民营资本发起设立银行，专门给小微企业量身订做服务，对小微企业在技术资源配置上有了专门服务的金融机构，这样就比较公平了，也比较对称了。(中广网)

  3.尽快启动上市小微企业再融资

   国务院办公厅日前发布关于金融支持小微企业发展的实施意见，要求进一步做好小微企业金融服务工作，全力支持小微企业良性发展。实施意见提出，确保实现小微企业贷款增速和增量“两个不低于”的目标，逐步推进信贷资产证券化常规化发展，充分利用互联网等新技术、新工具，不断创新网络金融服务模式。大力拓展小微企业直接融资渠道，适当放宽创业板市场对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快启动上市小微企业再融资。在创业板、“新三板”、公司债、私募债等市场建立服务小微企业的小额、快速、灵活的融资机制。

　　银行业内人士认为，近期银监会主席尚福林反复强调要制定信贷资产证券化与支持服务小微企业挂钩的具体办法，相关办法和细则有望加快出台。

　　资本市场有望迎来组合拳

　　加快发展多层次资本市场是解决小微企业直接融资比例过低、渠道过窄的必由之路。实施意见提出，进一步优化中小企业板、创业板市场的制度安排，完善发行、定价、并购重组等方面的政策和措施。

　　适当放宽创业板市场对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快启动上市小微企业再融资。建立完善全国中小企业股份转让系统（下称“新三板”），加大产品创新力度，增加适合小微企业的融资品种。进一步扩大中小企业私募债券试点，逐步扩大中小企业集合债券和小微企业增信集合债券发行规模，在创业板、“新三板”、公司债、私募债等市场建立服务小微企业的小额、快速、灵活的融资机制。在清理整顿各类交易场所基础上，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，促进小微企业改制、挂牌、定向转让股份和融资，支持证券公司通过区域性股权市场为小微企业提供挂牌公司推荐、股权代理买卖等服务。

　　进一步建立健全非上市公众公司监管制度，适时出台定向发行、并购重组等具体规定，支持小微企业股本融资、股份转让、资产重组等活动。探索发展并购投资基金，积极引导私募股权投资基金、创业投资企业投资于小微企业，支持符合条件的创业投资企业、股权投资企业等发行企业债券，专项用于投资小微企业，促进创新型、创业型小微企业融资发展。

　　分析人士指出，接下来资本市场有望迎来组合拳，包括新三板扩围、放宽创业板相关准入门槛、允许创业板再融资、推进并购等资本市场关注已久的措施有望落地。

　　创新网络金融服务模式

　　实施意见提出，积极鼓励金融机构为小微企业全面提供开户、结算、理财、咨询等基础性、综合性金融服务；大力发展产业链融资、商业圈融资和企业群融资，积极开展知识产权质押、应收账款质押、动产质押、股权质押、订单质押、仓单质押、保单质押等抵质押贷款业务；推动开办商业保理、金融租赁和定向信托等融资服务。鼓励保险机构创新资金运用安排，通过投资企业股权、基金、债权、资产支持计划等多种形式，为小微企业发展提供资金支持。充分利用互联网等新技术、新工具，不断创新网络金融服务模式。

　　实施意见提出，积极发展小型金融机构，打通民间资本进入金融业的通道，建立广覆盖、差异化、高效率的小微企业金融服务机构体系；推动尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行、金融租赁公司和消费金融公司等金融机构。

　　实施意见强调，继续坚持“两个不低于”的小微企业金融服务目标，在风险总体可控的前提下，确保小微企业贷款增速不低于各项贷款平均水平、增量不低于上年同期水平。同时，进一步清理规范各类不合理收费，是切实降低小微企业综合融资成本的必然要求。

　　业内人士认为，实施意见首提“充分利用互联网等新技术、新工具，不断创新网络金融服务模式”，反映出监管层已经意识到互联网金融对于解决小微企业融资难、降低小微企业融资成本的重要作用。

　　平安陆金所副总经理楼晓岸认为，互联网金融的业务定位与传统金融不同，是商业银行间接融资、资本市场直接融资之外的第三种融资模式。互联网金融真正使金融走向中小企业和金融消费者，特别是融资困难的中小企业，提高金融产品的可得性，同时让金融消费者有大量的投资渠道。

　　作为小微企业最大的资金“提供方”，实施意见也从目标、总量等多方面予以明确。招商证券[3.12% 资金 研报]银行业分析师肖立强认为，在经济结构调整和转型升级背景下，近期金融和财政政策支持小微企业发展的力度明显增加。在利率市场化趋势下，资产端定价能力成为重要优势，未来小微业务仍是银行主要业务转型方向，早布局的银行有先发优势。

  4.优化中小企业板、创业板市场的制度安排

  继上月“金十条”出台和全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议后，国务院办公厅近日发布关于金融支持小微企业发展的实施意见。

　　《意见》延续了近期的政策指向和会议精神，要求加强小微企业金融服务工作，全力支持小微企业良性发展。在大力拓展小微企业直接融资渠道方面，《意见》提出，要进一步优化中小企业板、创业板市场的制度安排，并适当放宽创业板市场对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快启动上市小微企业再融资。

　　《意见》明确，人民银行、银监会、证监会、保监会等部门将分别牵头加强小微企业金融服务的八方面工作：确保实现小微企业贷款增速和增量“两个不低于”的目标；加快丰富和创新小微企业金融服务方式；着力强化对小微企业的增信服务和信息服务；积极发展小型金融机构；大力拓展小微企业直接融资渠道；切实降低小微企业融资成本；加大对小微企业金融服务的政策支持力度；全面营造良好的小微金融发展环境。

　　在主要由证监会负责牵头的大力拓展小微企业直接融资渠道方面，《意见》指出，加快发展多层次资本市场，是解决小微企业直接融资比例过低、渠道过窄的必由之路。进一步优化中小企业板、创业板市场的制度安排，完善发行、定价、并购重组等方面的政策和措施。适当放宽创业板市场对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快启动上市小微企业再融资。建立完善全国中小企业股份转让系统(即“新三板”)，加大产品创新力度，增加适合小微企业的融资品种。

　　进一步扩大中小企业私募债券试点，逐步扩大中小企业集合债券和小微企业增信集合债券发行规模，在创业板、新三板、公司债、私募债等市场建立服务小微企业的小额、快速、灵活的融资机制。

　　《意见》还要求，在清理整顿各类交易场所基础上，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，促进小微企业改制、挂牌、定向转让股份和融资，支持证券公司通过区域性股权市场为小微企业提供挂牌公司推荐、股权代理买卖等服务。

　　《意见》还提出，进一步建立健全非上市公众公司监管制度，适时出台定向发行、并购重组等具体规定，支持小微企业股本融资、股份转让、资产重组等活动。探索发展并购投资基金，积极引导私募股权投资基金、创业投资企业投资于小微企业，支持符合条件的创业投资企业、股权投资企业等发行企业债券，专项用于投资小微企业，促进创新型、创业型小微企业融资发展。(.证.券.时.报)

  5.创业版上市公司不在是稀缺资源

  中国政府决心夯实经济基石小微企业，小微企业不稳，中国将发生就业危机与社会危机。

　　日前，国务院办公厅发布《关于金融支持小微企业发展的实施意见》，从直接间接融资等多个角度化解中小企业融资难。中央层面多次提出小微企业融资，可见重视程度，但多年屡提却无法见效，关键是没有抓住小微企业的融资“三味”。

　　小微企业融资有两种方式，美国主要通过股权融资方式，而德国主要通过地方小型银行专业服务方式，中国则是两者兼而有之，风险投资与私募股权投资，加上新三板与创业板，为高科技小微企业打开直接融资通道。银行小微企业贷款，与供应链贷款、仓单质押贷款等，为小微企业打开间接融资通道。

　　直接融资渠道门槛降低是一大亮点。以往的风险投资与创业板，有如歪嘴和尚念经，中小板与创业板让小微企业创业者提前学会贪婪，今年上半年355家创业板公司经历了一次疯狂的行情，创业板指数回到历史高位。

　　创业板的财富效应激发了贪婪，使中小企业主过早地躺在由投资者资金筑就的功劳簿上，消泯创业的斗志，解禁之后的疯狂套现如同穷极之人乍见金矿，创业板成为中国低迷股市中罕见的创富板与博傻板。

　　未来创业板的日子不再那么好过，创业板上市公司不会是紧俏商品。扩大中小板、创业板、新三板，发行中小企业私募债，是小微企业直接融资的主要通道。《意见》指出，进一步优化中小企业板、创业板市场的制度安排，完善发行、定价、并购重组等方面的政策和措施。适当放宽创业板市场对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快启动上市小微企业再融资。建立完善全国中小企业股份转让系统（即“新三板”），加大产品创新力度，增加适合小微企业的融资品种。在创业板、“新三板”、公司债、私募债等市场建立服务小微企业的小额、快速、灵活的融资机制。

　　目前创业板的上市门槛是可笑的，按照成熟企业设置，失去创业本意，致使风险极高的创业板成为高价宝宝夏令营。可以想象，未来中小板尤其是创业板的门槛将进一步放开，财务门槛大幅降低，从新三板转板到创业板更加容易，创业板将成为被风投看好的小微高科技企业的归宿。多数创业板溢价将归于平淡。

　　建立健全征信系统是间接融资的一大亮点。小微企业难以从银行得到平价贷款，除了大型银行因为成本高、风险大不屑于贷之外，重要的是小微企业没有完整的征信体系，自身缺乏符合规范的报表，加之普遍的造假失信，使风险难以定价。小微企业不是得到不贷款，而是接近于高利贷。

　　《意见》提出，加快建立“小微企业-信息和增信服务机构-商业银行”利益共享、风险共担新机制，是破解小微企业缺信息、缺信用导致融资难的关键举措。加快建立小微企业信用征集体系、评级发布制度和信息通报制度，引导银行业金融机构注重用好人才、技术等“软信息”，建立针对小微企业的信用评审机制。

　　电子金融的小贷公司之所以坏账率低，无非是因为大数据分析得出的信用评级，以及支付系统交易平台构成的约束体制。从超日债等案例看，我国评级机构形同虚设，各政府部门、公共服务公司、金融机构视自己的数据如金蛋，未来增长系于数据一身，绝对不肯轻易示人。让税收部门公布数据，让煤气水电公司公布账单，让金融机构公布信用数据，相当于割走了各部门的一块肥肉，难度之大可想而知。但无论如何，建立实用的符合中国低信用现实的征信系统，说明认识到了信用对于银行的关键作用，信用定价准确，才能控制银行风险。这比纯粹的号召银行向小微企业贷款前进了一大步。

　　《意见》体现了政府的强制力，对于银行的小微企业贷款数据的考核，核销小微企业贷款坏账、由地方政府参股与控股部分担保公司等举措，有浓厚的行政色彩。在政府主导下推进市场融资，并不奇怪，改革能否成功，是否会成为雷声大雨点小的短期运动，还得看各个政府部门真正的改革决心。(.每.日.经.济.新.闻)

  6.创业板迎来史上最大解禁潮

   一度激发市场热情的创业板，似乎步入“退潮期”，个股走势也出现了严重分化。

　　8月12日，355家创业板股票除去停牌的个股之外，有174只股票上涨，另有155只股票下跌，涨幅最大的包括华灿光电（300323.SZ）、金利华电（300069.SZ）等，而跌幅最大的是东方国信（300166.SZ），该股盘中一度跌停。

　　引以关注的是，沪深两市本周解禁市值约为431亿元，接近前三周解禁市值的总和，若扣除农行大单解禁的干扰，本周将遭遇时隔两个月之后，解禁规模再超400亿元的考验，其主要的解禁压力来自于主板和创业板，特别是创业板将迎来今年以来的单周的解禁最高峰。

　　个股走势严重分化

　　沪深两市在8月12日出现了明显分化走势，银行、地产等大盘权重股成为大盘主要领涨力量，受此带动，股指强势走高并突破前期重要压力区。

　　但是，创业板股票走势明显弱于大盘股，且出现严重分化。

　　截至收盘，创业板指数报1161.87点，跌10.65点，跌幅0.91%。上证综指报收2101.28点，涨49.04点，涨幅2.39%，成交1165亿元；深成指报收8356.73点，涨210.76点，涨幅2.59%，成交1266亿元。

　　不过，华灿光电、金利华电、科泰电源（300153.SZ）、安诺其（300067.SZ）、上海钢联（300226.SZ）和天山生物（300313.SZ）等6只创业板股票全部涨停，成为创业板领涨的个股。

　　上海一位基金经理告诉记者，科泰电源的涨停属于重大资产重组复牌，“主要是收购广州岭南电缆股份有限公司100%股权，市场认为公司要进军电力智能传输业务。其余个股更多是游资炒作，看不出涨停利好来自哪里。”

　　相对于上述六只创业板股票的涨停，东方国信当日遭遇抛售，盘中一度跌停，最终以单日下跌8.09%报收21.92元。另外，跌幅超过5%的创业板个股还包括宜通世纪（300310.SZ）、捷成股份（300182.SZ）、金卡股份（300349.SZ）、和佳股份（300273.SZ）。

　　在上述基金经理看来，创业板最大风险来自于流动性，创业板个股市值较小，如果没有后续资金介入，创业板很可能会发生流动性危机。

　　对于流动性，富国基金认为7月份M1、M2增速预期较6月平稳，暂时看不出有什么利空，但盘活存量支持实体经济的大环境下很难再达到今年二季度的高水平，且QE退出预期进一步强化，热钱的续流出是大趋势，可能会对中小股票产生不利影响。

　　实际上，创业板指数周线“六连阳”的强势格局在上周末遭到终结，创业板上周的拉升没有引发更多的追捧，反而使得参与者对成长股是否进入全面泡沫时代的担忧升温，就连深交所也开始做出风险提示。

　　“ 如果周期股出现反弹，估计地产股将率先反应。至于成长股，虽然创业板指数升幅较大，但行业分化非常大，部分景气度向上的行业仍存在结构性机会。”信达澳银产业升级基金经理张俊生说。

　　“解禁潮”随之而来

　　对创业板，机构投资者也充满分歧。

　　海通证券中小市值研究团队认为，以创业板为代表成长股前景仍看好，“创业板整体就相当于一个交投活跃的大市值成长股，医疗保健、文化传媒、软件、环保、电子、信息设备等高景气产业市值占比超过60%。创业板指存在以时间和业绩增速换取空间的客观基础，驱动指数走强的权重股整体有跟估值匹配的业绩增长，指数有望随业绩的滚动增长而持续走高。”

　　但是，基金经理看法较为悲观。

　　博时基金投资经理丁峰表示，目前创业板估值已逼近前期高点，创业板解禁或成为套现窗口，但并不是所有的公司解禁都会面临巨大抛压。

　　数据显示，本周将有22家上市公司存在解禁的情况，其中解禁部分占公司股本较大的创业板股票有达刚路机（300103.SZ）69.2%、乐视网（300104.SZ）55.6%……

　　随着“入秋”季节的来临， 8、9月份将迎来创业板史上最大解禁潮。据悉，合计解禁市值高达859亿元，占全年解禁市值比重逾三成。

　　“从创业板近期情况来看，在未来两个月内面临解禁的创业板股中，有15只个股解禁数量占总股本数量比重达到50%以上，而其中不乏年内涨幅翻倍的个股，可以判断，这些个股已具备了股东减持的时间和空间。”上述基金经理说。

　　除去解禁给创业板带来的风险以外，上述基金经理认为，IPO重启的进度对于创业板来说也是隐藏的风险，“如果创业板公司新股上市开启，并且发行节奏比较密集，将会对创业板市场的资金面产生重要影响。特别是一些细分行业的龙头企业，会对相关个股估值体系进行重塑。”

　　海富通基金指出，“从板块而言，今年以来市场分化越来越显著，部分大盘股的风险已经得到充分释放，不排除企稳的可能；近期来看，成长股在反弹9个月后已逼近分化的时间窗口。” (.2.1.世.纪.经.济.报.道 .韩.迅)